摘要：股價(jià)暴漲直觀上帶來(lái)高收益,激發(fā)市場(chǎng)正面情緒,那么為什么暴漲被視為風(fēng)險(xiǎn)?本文利用2006年至2016年中國(guó)A股上市公司數(shù)據(jù),通過(guò)計(jì)量建模對(duì)暴漲股票的特征和日后的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行刻畫(huà)。實(shí)證發(fā)現(xiàn):(1)股價(jià)暴漲頻度高的股票,呈現(xiàn)低資產(chǎn)收益率、高市值賬面比、多散戶持股、少滬深300成份股等特點(diǎn);(2)易發(fā)生暴漲的股票其長(zhǎng)期超額收益率更低,未來(lái)有更大的暴跌風(fēng)險(xiǎn)和更高的收益率波動(dòng)率;(3)對(duì)于運(yùn)營(yíng)基本面較差、市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀、信息披露質(zhì)量較低的股票,暴漲后的暴跌風(fēng)險(xiǎn)更加明顯。研究結(jié)論在不同變量選擇、多種計(jì)量模型設(shè)定下均穩(wěn)健成立。本文揭示了暴漲不僅僅是極端價(jià)格波動(dòng),而且更容易發(fā)生在高風(fēng)險(xiǎn)股票中,未來(lái)蘊(yùn)含著更大的潛在損失。暴漲是實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險(xiǎn)。